Что такое маркет-мейкинг в криптовалюте?

Маркет-мейкер запускает автоматические стратегии, которые выставляют заявки на покупку и продажу вокруг текущей цены на одной или нескольких биржах. По мере исполнения сделок алгоритм непрерывно обновляет и корректирует котировки, поддерживая здоровый двусторонний стакан.

Маркет-мейкер зарабатывает на спреде между ценами покупки и продажи, управляя риском запасов — экспозицией, возникающей, когда он держит больше токена, чем планировал. Опытные маркет-мейкеры хеджируют эту экспозицию на разных площадках и инструментах, оставаясь близко к рыночно-нейтральной позиции.

Новые токены часто выходят с тонкой и фрагментированной ликвидностью, что приводит к волатильным ценам и широким спредам, отпугивающим покупателей. Маркет-мейкер сужает спреды и углубляет стакан, чтобы токеном можно было торговать по справедливым ценам.

Биржи часто требуют наличия обязующегося маркет-мейкера как условие листинга, поскольку здоровая ликвидность защищает их пользователей. Последовательные двусторонние котировки также способствуют точному ценообразованию и затрудняют манипуляции.

Ключевые метрики включают спред покупки-продажи (чем уже, тем лучше), глубину стакана (сколько можно проторговать до сдвига цены), аптайм котировок (долю времени с активными котировками) и проскальзывание при стандартном размере сделки.

Добросовестный маркет-мейкинг прозрачен и основан на правилах. Его не следует путать с вош-трейдингом — незаконной практикой имитации объёма путём торговли с самим собой, — которую активно пресекают регуляторы и серьёзные биржи.

В назначенной (designated) модели проект предоставляет маркет-мейкеру токены в долг, а тот котирует рынок в обмен на комиссию и согласованные условия по результатам. В принципальной (principal) модели маркет-мейкер использует собственный капитал и зарабатывает в основном на спреде.

Подходящая структура зависит от стадии токена, казначейства и целей. Bitara помогает проектам выбирать и вести отношения с маркет-мейкерами вместе с листингами на биржах и общей стратегией ликвидности.