流動性
什麼是加密貨幣造市？
作者 Dr. Jovian Tan, 創辦人暨技術長
加密貨幣造市是指為某一代幣持續掛出買入（bid）與賣出（ask）訂單，使其他參與者能隨時以極小的價格衝擊進行交易。造市商賺取買賣價差，同時維持訂單簿深度與價格穩定，為交易所與代幣專案提供其所仰賴的流動性。
加密貨幣造市如何運作
造市商執行自動化策略，在一個或多個交易所圍繞當前價格掛出買入與賣出訂單。隨著訂單成交，演算法會持續補充並調整報價，以維持健康的雙向訂單簿。
造市商賺取買價與賣價之間的價差，同時管理庫存風險——即當其持有的代幣多於預期時所產生的曝險。成熟的造市商會跨場所與工具對沖該曝險，使其盡量維持市場中性。
代幣專案為何需要造市商
新代幣上線時往往流動性稀薄且分散，導致價格波動大、價差寬，令買家卻步。造市商會收窄價差並加深訂單簿，使代幣能以合理價格交易。
交易所常將有承諾的造市商作為上架條件，因為良好的流動性能保護其使用者。持續的雙向報價也有助於準確的價格發現，並加大操縱的難度。
如何衡量流動性與造市
關鍵指標包括買賣價差（越窄越好）、訂單簿深度（價格移動前可成交的數量）、報價在線率（掛出有效報價的時間占比），以及標準交易規模下的滑點。
信譽良好的造市是透明且以規則為本的。它不應與刷量交易（wash trading，透過自我對敲偽造成交量的違法行為）混為一談——監管機構與正規交易所會積極打擊後者。
指定造市商與自營造市商
在指定（designated）模式下，專案方將代幣借給造市商，造市商則以收取費用與約定的績效條款為回報進行報價。在自營（principal）模式下，造市商使用自有資金，主要透過價差獲利。
合適的結構取決於代幣所處階段、資金庫與目標。Bitara 會協助專案方選擇並管理造市關係，並與上架及整體流動性策略協同推進。
常見問題
加密貨幣造市合法嗎？
合法。正當的造市——持續掛出真實的雙向報價——是每個主要市場的標準合法職能。它與刷量交易截然不同，後者偽造成交量且屬違法。
一個代幣需要多少流動性？
這取決於交易量與上架場所，但目標是價差收窄、訂單簿深度足以讓典型交易以極小滑點成交。所需流動性會隨交易所數量與層級而增加。
什麼是買賣價差？
買賣價差是買家願意支付的最高價（bid）與賣家願意接受的最低價（ask）之間的差額。價差越窄，交易成本越低，流動性也越健康。
Bitara 提供造市服務嗎？
Bitara 為代幣專案就流動性與造市提供諮詢與統籌，並與上架、資金庫及市場推廣協同——為專案對接合適的交易場所與造市結構。
Bitara 如何提供協助
Bitara 是 Web3 基礎設施與金融生態系統的建構者，專注於設計並打造上述系統，涵蓋工程、數位資產與法規遵循等領域。歡迎瀏覽下方的相關服務與主題。
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