流动性
什么是加密货币做市？
作者 Dr. Jovian Tan, 创始人兼首席技术官
加密货币做市是指为某一代币持续挂出买入（bid）与卖出（ask）订单，使其他参与者能够随时以极小的价格冲击进行交易。做市商赚取买卖价差，同时保持订单簿深度与价格稳定，为交易所与代币项目提供其所依赖的流动性。
加密货币做市如何运作
做市商运行自动化策略，在一个或多个交易所围绕当前价格挂出买入与卖出订单。随着订单成交，算法会持续补充并调整报价，以维持健康的双向订单簿。
做市商赚取买价与卖价之间的价差，同时管理库存风险——即当其持有的代币多于预期时所产生的敞口。成熟的做市商会跨场所与工具对冲该敞口，使其尽量保持市场中性。
代币项目为何需要做市商
新代币上线时往往流动性稀薄且分散，导致价格波动大、价差宽，令买家却步。做市商会收窄价差并加深订单簿，使代币能够以合理价格交易。
交易所常将有承诺的做市商作为上币条件，因为良好的流动性能保护其用户。持续的双向报价还有助于准确的价格发现，并加大操纵的难度。
如何衡量流动性与做市
关键指标包括买卖价差（越窄越好）、订单簿深度（价格移动前可成交的数量）、报价在线率（挂出有效报价的时间占比），以及标准交易规模下的滑点。
信誉良好的做市是透明且基于规则的。它不应与刷量交易（wash trading，通过自我对敲伪造成交量的违法行为）混为一谈——监管机构与正规交易所会积极打击后者。
指定做市商与自营做市商
在指定（designated）模式下，项目方将代币借给做市商，做市商则以收取费用与约定的绩效条款为回报进行报价。在自营（principal）模式下，做市商使用自有资金，主要通过价差获利。
合适的结构取决于代币所处阶段、财库与目标。Bitara 会协助项目方选择并管理做市关系，并与上币及整体流动性策略协同推进。
常见问题
加密货币做市合法吗？
合法。正当的做市——持续挂出真实的双向报价——是每个主要市场的标准合法职能。它与刷量交易截然不同，后者伪造成交量且属违法。
一个代币需要多少流动性？
这取决于交易量与上币场所，但目标是价差收窄、订单簿深度足以让典型交易以极小滑点成交。所需流动性会随交易所数量与层级而增加。
什么是买卖价差？
买卖价差是买家愿意支付的最高价（bid）与卖家愿意接受的最低价（ask）之间的差额。价差越窄，交易成本越低，流动性也越健康。
Bitara 提供做市服务吗？
Bitara 为代币项目就流动性与做市提供咨询与统筹，并与上币、财库及市场推广协同——为项目对接合适的交易场所与做市结构。
Bitara 如何提供帮助
Bitara 是 Web3 基础设施与金融生态系统的构建者，专注于设计并搭建上述系统，涵盖工程、数字资产与合规等领域。欢迎浏览下方的相关服务与主题。
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